“瑞豐達(dá)跑路風(fēng)波”再發(fā)酵：私募新產(chǎn)品備案趨嚴(yán)偽量化機(jī)構(gòu)辨別迫在眉睫
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發(fā)布 : 05-17
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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者陳植 上海報道一石激起千層浪。在浙江瑞豐達(dá)資產(chǎn)管理有限公司(下稱“瑞豐達(dá)”)跑路事件發(fā)生后，部分私募機(jī)構(gòu)感到新產(chǎn)品備案趨嚴(yán)。有媒體報道，近日，有私募機(jī)構(gòu)接到監(jiān)管要求，涉及投資方向?yàn)樾氯宓漠a(chǎn)品備案被退回。此外，部分量化私募機(jī)構(gòu)表示，量化私募涉及新三板投資的新產(chǎn)品備案也無法通過。記者向多位私募基金人士求證，他們表示由于其尚未發(fā)行投向新三板的私募產(chǎn)品，因此還未遇到產(chǎn)品備案被退回狀況。但他們認(rèn)為，鑒于證監(jiān)會對瑞豐達(dá)立案調(diào)查，不排除部分涉及新三板投資的私募產(chǎn)品暫時難以通過備案。究其原因，市場發(fā)現(xiàn)瑞豐達(dá)旗下私募產(chǎn)品現(xiàn)身和嘉天健（834274.NQ）、邦客樂（837852.NQ）、味福記（839054.NQ）、友聯(lián)盛業(yè)（872262.NQ）、農(nóng)匠科技（872293.NQ）和浩添儲能（873834.NQ）6只新三板掛牌公司的前十大股東。但瑞豐達(dá)上述投資的真實(shí)目的，可能是將募資資金投向這些高價新三板掛牌公司股票，給自己“輸送”巨額投資利潤。“針對這類違規(guī)行為，相關(guān)部門或?qū)⒊雠_針對性的限制新措施，但在此之前，涉及新三板投資的私募基金產(chǎn)品有可能暫時不予備案，等監(jiān)管新規(guī)出臺，這些產(chǎn)品再按照新的監(jiān)管新規(guī)進(jìn)行備案審核。”一位私募基金負(fù)責(zé)人向記者指出。記者多方了解到，瑞豐達(dá)跑路事件，也令量化私募基金頗感“壓力”——由于瑞豐達(dá)對外標(biāo)榜自己涉足量化多資產(chǎn)策略投資，如今這家機(jī)構(gòu)驟然“跑路”，令量化私募機(jī)構(gòu)預(yù)期合規(guī)監(jiān)管力度趨嚴(yán)。私募新產(chǎn)品備案風(fēng)波再起在多位私募業(yè)內(nèi)人士看來，個別私募機(jī)構(gòu)遭遇涉及新三板投資的新產(chǎn)品備案被退回狀況，除了瑞豐達(dá)跑路事件的“多米諾效應(yīng)”，還與4月底中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《私募證券投資基金運(yùn)作指引》有著一定關(guān)系。《私募證券投資基金運(yùn)作指引》覆蓋私募證券基金的募集、投資、運(yùn)作等各環(huán)節(jié)，有助于規(guī)范各類私募基金管理人合規(guī)運(yùn)作。“在《私募證券投資基金運(yùn)作指引》出臺后，相關(guān)部門或加強(qiáng)私募產(chǎn)品的備案審核，一方面督促私募基金增強(qiáng)在資金募資與投資運(yùn)作方面的合規(guī)經(jīng)營能力，另一方面也能更好保障投資人利益。”上述私募基金負(fù)責(zé)人表示，尤其在市場猜測瑞豐達(dá)將募資基金高價買入新三板掛牌公司股票，變相“轉(zhuǎn)移侵占”投資人資金（為自己賺取巨額利潤）后，這類違規(guī)行為肯定是當(dāng)前相關(guān)部門的從嚴(yán)監(jiān)管“重點(diǎn)”。在瑞豐達(dá)跑路事件發(fā)生前，這家私募機(jī)構(gòu)的超高業(yè)績備受市場爭議。數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，瑞豐達(dá)旗下產(chǎn)品時瑞一號單位凈值達(dá)到8.9543元，成立近兩年以來的累計收益達(dá)到795.43%，受到眾多投資者追捧。記者獲悉，多數(shù)私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為瑞豐達(dá)之所以取得這項(xiàng)“驕人”業(yè)績，很可能是先用自有資金買入多家新三板掛牌公司股票，利用新三板掛牌公司流動性較差的特點(diǎn)大幅拉升其股價并操縱股價，變相抬高相關(guān)私募產(chǎn)品業(yè)績。瑞豐達(dá)此舉的真實(shí)意圖，是先用“驕人”業(yè)績吸引更多投資者關(guān)注，再發(fā)行新產(chǎn)品募資更多資金，再將這些資金高價買入這些新三板股票。在這位私募基金負(fù)責(zé)人看來，這或許也是部分涉足新三板投資的私募產(chǎn)品備案審核被退回的一大原因，因?yàn)橄嚓P(guān)部門力爭避免類似狀況再度發(fā)生。一旦瑞豐達(dá)上述違規(guī)行為被“坐實(shí)”，不排除相關(guān)部門將針對這類違規(guī)行為制定新的監(jiān)管措施。在此之前，相關(guān)投向新三板的私募產(chǎn)品需等待新監(jiān)管政策措施出臺，才能完成備案審核。他向記者透露，針對瑞豐達(dá)上述違規(guī)行為，相關(guān)部門或加大兩方面的監(jiān)管力度，一是完善私募基金產(chǎn)品的凈值計算方法。尤其是針對投向新三板的私募基金產(chǎn)品凈值計算，相關(guān)部門將考慮新三板部分掛牌企業(yè)流動性較低、股價容易大起大落等問題，要求這類私募產(chǎn)品凈值計算不能簡單參照新三板掛牌公司市場交易價格，而是可能采取更合理的計算方式，比如對新三板掛牌公司市場交易價格、每股凈資產(chǎn)設(shè)定不同的權(quán)重，作為計算相關(guān)私募產(chǎn)品凈值變化的新方式；二是針對私募基金對部分新三板掛牌公司進(jìn)行股價操縱牟利的違規(guī)行為，采取更嚴(yán)格的懲治措施等。記者了解到，私募產(chǎn)品備案審核正不斷趨嚴(yán)。5月15日，市場傳出相關(guān)部門就私募產(chǎn)品募資環(huán)節(jié)違規(guī)行為約談了部分私募機(jī)構(gòu)，原因是這類私募機(jī)構(gòu)為了完成產(chǎn)品備案審核，提前聯(lián)系資金方“夸大”產(chǎn)品募資規(guī)模，但這些資金方在產(chǎn)品完成備案并發(fā)起成立當(dāng)天就大幅贖回。針對這種募資違規(guī)現(xiàn)象，相關(guān)部門已暫停這些私募機(jī)構(gòu)的新產(chǎn)品備案。偽量化機(jī)構(gòu)如何從嚴(yán)監(jiān)管多位量化私募業(yè)內(nèi)人士直言，瑞豐達(dá)跑路事件還引發(fā)業(yè)界對“偽量化”機(jī)構(gòu)從嚴(yán)監(jiān)管的議論。“通常情況下，量化私募機(jī)構(gòu)的同業(yè)溝通相當(dāng)頻繁，大家會不定期坐在一起討論某些新量化策略的業(yè)績波動狀況與有效性，但我們幾乎從未與瑞豐達(dá)投資團(tuán)隊(duì)有過溝通，他們也幾乎不參與量化私募行業(yè)討論。”一位大型量化私募基金投資總監(jiān)告訴記者。盡管瑞豐達(dá)對外宣稱自己涉足量化多資產(chǎn)策略投資，但量化私募行業(yè)認(rèn)為這很可能是一家“偽量化”機(jī)構(gòu)。他告訴記者，在瑞豐達(dá)跑路后，他專門研究了瑞豐達(dá)的量化投資策略，發(fā)現(xiàn)瑞豐達(dá)對外宣稱他們涉足主觀股票多頭、CTA（期貨管理）策略、量化T0策略、套利策略與港股打新策略。但事實(shí)上，國內(nèi)能涉足上述5大投資策略并取得良好業(yè)績的私募機(jī)構(gòu)屈指可數(shù)，且瑞豐達(dá)數(shù)十億元的資產(chǎn)規(guī)模，難以涵蓋如此眾多量化策略在實(shí)施過程的資金要求。“盡管不少量化私募基金覺得瑞豐達(dá)很可能是一家偽量化機(jī)構(gòu)，但它的跑路風(fēng)波對量化私募行業(yè)發(fā)展已構(gòu)成潛在影響。”這位大型量化私募基金投資總監(jiān)坦言，他也聽說個別量化私募機(jī)構(gòu)的新產(chǎn)品備案審核，被要求額外遞交基金杠桿、募資渠道、日均換手率等信息。在他看來，不排除相關(guān)部門以此核查量化私募機(jī)構(gòu)是否屬于“偽量化”，比如通過了解日均換手率，相關(guān)部門能判斷產(chǎn)品發(fā)起方的交易頻率是否符合量化機(jī)構(gòu)特征；通過了解基金杠桿，相關(guān)部門能了解產(chǎn)品發(fā)起方是否存在多層嵌套等違規(guī)行為，導(dǎo)致投資人資金“去向不明”；通過了解募資渠道，相關(guān)部門能了解產(chǎn)品發(fā)起方是否已構(gòu)建合規(guī)完善的資金托管體系，避免投資人資金被“挪用”等。多位量化私募業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若要從嚴(yán)打擊“偽量化”機(jī)構(gòu)，相關(guān)部門不僅需從嚴(yán)審核新產(chǎn)品備案，還需增強(qiáng)對量化私募機(jī)構(gòu)日常經(jīng)營風(fēng)險提示，包括及時向投資者提示量化私募機(jī)構(gòu)是否存在信息報送異常、投資者定向披露賬戶開立率低（投資者難以查詢產(chǎn)品具體運(yùn)作信息）、存在逾期未清算產(chǎn)品、實(shí)繳資本低等異常狀況，作為市場評判私募機(jī)構(gòu)是否存在“偽量化”特點(diǎn)的重要依據(jù)。國浩律師事務(wù)所合伙人黃江東認(rèn)為，就目前的情況而言，瑞豐達(dá)旗下相關(guān)私募產(chǎn)品存在重倉投資低流動性、高風(fēng)險產(chǎn)品等異常交易行為，可能還涉嫌操縱證券市場等違法違規(guī)交易。相關(guān)托管機(jī)構(gòu)是否盡責(zé)，同樣值得高度關(guān)注。他認(rèn)為，去年12月發(fā)布的《私募投資基金監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》已明確私募基金管理人、托管人、服務(wù)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管要求，目前這項(xiàng)監(jiān)管政策尚在征求意見階段，建議盡早出臺。
